長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

浙江千億規模民企傳化集團“A拆A”計劃夭折。

1月10日晚，傳化集團旗下的上市平臺傳化智聯（002010.SZ）發布公告稱，擬出資6.22億元收購控股子公司浙江傳化合成材料股份有限公司（以下簡稱“傳化合成”）40.3301%股權。

2023年，傳化智聯曾籌劃將傳化合成分拆后獨立上市，因此為之引進了部分股東，公司投資者轉讓了部分股權。

對于本次回購子公司股權，傳化智聯稱，是基于公司整體戰略和業務安排所做出的決定。

傳化智聯主營業務包括物流和化工兩大板塊，化工業務是利潤的主要來源。

本次采用現金回購子公司股權，將使得傳化智聯的財務壓力進一步加大。截至2024年9月底，公司貨幣資金47.23億元，對應的有息負債156.88億元。當年前三季度的財務費用為3.81億元。

近幾年，傳化智聯的經營承壓。繼2022年、2023年連續下滑后，2024年前三季度，公司實現的歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）2.37億元，同比下降52.75%。根據市場環境，市場預測，2024年全年公司歸母凈利潤可能仍會下降。

時隔一年多回購子公司股權

傳化智聯兌現承諾，回購子公司股權。

最新公告顯示，傳化智聯擬以支付現金的方式收購杭州傳化科創股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“傳化科創基金”）、浙江航民實業集團有限公司（簡稱“航民集團”）、俞漢杰、湯錚、杭州傳化嘉合壹號企業管理咨詢有限合伙企業（簡稱“嘉合壹號”）、杭州傳化嘉合貳號企業管理咨詢有限合伙企業（簡稱“嘉合貳號”）合計持有的傳化合成40.3301%股權。本次交易完成后，公司將持有傳化合成91.1747%股權。

實際上，傳化合成曾是傳化智聯的全資子公司。

根據此前披露的信息，傳化合成成立于2011年7月6日，注冊資本4.08億元，主要從事稀土順丁橡膠和鎳系順丁橡膠的生產和銷售。其核心產品稀土順丁橡膠在市場需求、產品性能、生產工藝及下游應用等方面具有顯著優勢，產品產能處于國內領先地位。

2023年6月29日，傳化智聯曾公告稱，為進一步促進傳化合成的戰略發展，優化公司資本結構，公司擬以14.40億元為傳化合成100%股東權益估值，向傳化科創基金、傳化集團、航民集團、俞漢杰、湯錚分別轉讓標的公司27.77%股權、4.86%股權、4.99%股權、2.97%股權、2.43%股權，合計為43.02%的股權，合計轉讓價格約為6.19億元。

當時，傳化智聯公告稱，本次為傳化合成引入投資者，有助于優化傳化合成股權結構，完善其公司治理，促進傳化合成快速發展，符合公司未來發展戰略。交易完成后，公司持有傳化合成56.98%的股權，傳化合成仍為公司控股子公司。

當時，還設立了對賭協議，即傳化合成未能于2026年12月31日前完成合格上市，投資方有權要求回購。

2023年12月15日，傳化智聯公告，籌劃分拆控股子公司傳化合成于深交所上市。

目前來看，盡管距離對賭上市期限還有2年，但傳化智聯對傳化合成規劃進行了調整。

傳化智聯在公告中稱，根據前次股權轉讓約定及友好協商，本次交易按照前次股權轉讓價格加每年單利5%的收益率為交易價格計算，確定本次交易價格合計約為6.22億元。

傳化智聯稱，本次交易是基于公司整體戰略和業務安排，有利于提升公司經營成果。

凈利連續三年下降

傳化智聯為何調整傳化合成上市計劃？

分析人士稱，傳化智聯終止分拆傳化合成上市，可能與資本市場環境有關。在2023年的一陣分拆潮后，2024年以來，一些公司調整了規劃，終止分拆。此外，還有一種可能，即傳化合成的經營業績出現了下滑。

根據此前公告，2022年、2023年，傳化合成的營業收入分別為14.44億元、16.55億元，凈利潤為2.19億元、2.12億元，2023年的凈利潤較2022年略有下降。2024年前三季度公司的營業收入、凈利潤分別為16.80億元、1.36億元。

傳化化學合成橡膠業務新建12萬噸稀土順丁橡膠裝置于2024年7月13日投入運行并實現一次性開車成功。本次投產后，傳化化學整體順丁橡膠總產能達27萬噸/年，成為全球順丁橡膠最大的單體工廠，也是全球稀土順丁最大的單體工廠。

長江商報記者注意到，傳化智聯自身經營承壓。2022年、2023年，公司實現的營業收入分別為369.98億元、336.37億元，同比變動幅度為4.18%、-9.08%；歸母凈利潤分別為7.45億元、5.91億元，同比下降幅度為66.89%、20.70%。

2024年前三季度，公司實現的營業收入、歸母凈利潤分別為193.85億元、2.37億元，同比下降24.76%、52.75%。

傳化智聯主要從事物流及化學業務。化學業務的承載之一就是傳化合成。而物流業務包括智能公路港業務、供應鏈物流服務。截至2024年6月末，公司在全國累計布局公路港73個，其中投入68個，在建及籌建項目5個，已獲取土地面積1377.28萬平方米。物流服務業務圍繞以公路港為中心引貨入港，依托杭州、青島、成都、貴陽、宜昌、長沙等15港倉運資源，助力行業解決方案與共享倉產品持續增長，聯動港內運力企業。

根據市場環境，市場預測，2024年全年公司歸母凈利潤可能仍會下降。

備受關注的是，傳化智聯的財務壓力明顯。截至2024年9月底，公司資產負債率為55.24%，期末，公司貨幣資金47.23億元，對應的長短期債務合計為156.88億元，其中，短期債務為84.91億元，遠超貨幣資金。同時，2024年前三季度，傳化智聯的財務費用為3.81億元，同比增加0.23億元。

責編：ZB